Alexandre Assaf Neto | Valuation - Métricas de Valor e Avaliação de Empresas

O Capítulo 1 propôs a criação de valor como o objetivo essencial de toda empre- sa. Nesse contexto, foram demonstrados todos os fundamentos e conceitos básicos de uma Gestão Baseada em Valor. Este capítulo desenvolve, por meio de um exemplo ilustrativo, as medidas financeiras fundamentais de avaliação de desempenho de um negócio. São estudados os principais indicadores financeiros básicos de desempenho operacional extraídos de relatórios patrimoniais e de resultados elaborados pelas empresas. O capítulo seguinte irá se concentrar em medidas que consideram o cus- to de oportunidade do capital investido, priorizando o conceito de lucro econômico (lucro residual). 2.1 RESULTADO OPERACIONAL O genuíno resultado operacional é aquele proveniente das decisões de ativos, for- mado pela atividade principal da empresa, não sendo influenciado pela forma como a empresa é financiada. Uma empresa pode apurar um lucro operacional em seus negócios e, ao investir emmercados derivativos para especulação, por exemplo , apurar um enorme prejuízo financeiro. Da mesma forma, o lucro operacional de empresas com endividamento alto pode ser totalmente absorvido pelas despesas (juros) de financiamento. Nesses dois casos ilustrativos, a empresa, apesar de apurar um prejuízo líquido, mostra-se capaz de apurar um resultado positivo de seu negócio e, se esse resultado superar o custo de oportunidade do capital investido, revelar viabilidade econômica. O resul- tado operacional registra a viabilidade do investimento (ativo), se o negócio está re- 2 Medidas de Desempenho do Negócio

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